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食品饮料行业研究报告:市场正在起变化,建议逐步增加板块配置

发布时间:2015-06-09    研究机构:方正证券

1、上周食品饮料指数上涨4.94%,跑输上证综指(8.92%)。细分板块方面,软饮料、黄酒、啤酒领涨;肉制品、乳品、白酒板块涨幅居后。个股方面,惠泉啤酒(600573)、维维股份(600300)(600300)领涨,双汇发展(000895)涨幅居后,伊利股份(600887)、老白干酒(600559)小幅下跌。

2、市场开始悄然发生变化,建议逐步增加食品饮料板块配置:从上周行情来看,年初以来涨幅倒数的煤炭、有色、钢铁、房地产等板块连续大涨,而年初至今涨幅居前的计算机、传媒等板块跑输大盘,大盘震荡分化,前期滞涨的板块有望获得资金关注。我们一直强调的食品饮料配置时点是在大盘震荡和分化期,机会临近,此时业绩明确、涨幅小、机构配置低的食品饮料板块具有补涨空间,建议逐步增加食品饮料配置。重点推荐行业龙头:茅台(600519)、伊利(600887)、双汇(000895)、洋河(002304)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)等。

另外继续强调主题和个股的机会在于:1)国企改革预期升温,上周中央通过了国改有关指导意见,广州作为排头兵,国企改革方案已经出台,珠江啤酒(002461)率先停牌筹备改制,建议近期关注具有国企改制预期的安琪酵母(600298)、涪陵榨菜(002507)、古越龙山(600059)、五粮液(000858)等;2)在市场聚焦主题和相关热点的背景下,我们重点看好行业内具有转型创新和触网的相关个股机会。

3、行业组合:1)重点推荐:老白干(600559)(混改落地带动业绩释放+并购预期)、青青稞酒(002646)(打造中国白酒互联网+联盟)、加加食品(002650)(激励落地+外延扩张+模式创新);泸州老窖(000568)(14年双底,15年改善弹性大)、双汇发展(000895)(业绩筑底,环比改善趋势确立,今年进行了力度最大的肉制品业务结构调整和转型升级,二季度业绩触底回升,且猪价温和上涨有利于肉制品顺价);2)业绩持续改善的龙头:贵州茅台(600519)、伊利股份(600887)、张裕A(000869)。

4、大众品板块:在CPI逐步走出低位的情况下,大众品收入增速或将在二季度逐渐企稳,但市场仍然偏好互联网+和转型、收购概念个股,缺乏整体性机会。酒类板块:基本面淡季表现平稳,缺乏内在催化剂,主要机会在于策略配置。

5、重点公司最近调研情况及观点: 1)加加食品(002650):激励落地,公司将迎来高成长时代:(1)公司公告股权激励计划草案,股权激励计划目标要求高,彰显管理层信心:本次股权激励计划要求未来三年营业收入复合增长率约为25%,净利润复合增长率约为13%,增长目标远超过公司近三年的增速中枢,而行权价格对应15年动态PE 50倍左右,体现了管理层对公司未来强烈看好的信心。(2)大股东现金增资,现金流充沛,高新技术认定或带来税收优惠。(3)积极 外延式扩张,拥抱互联网+:公司对外延式扩张一直持开放态度,近期投资了O2O电商公司长沙云厨,立足社区生活必需品配送市场,模式较为新颖,未来落地可能性大,并有助于公司调味品全系列产品的导入。(4)盈利预测及评级:我们预计2015-2017年基本每股收益分别为0.39元,0.50元和0.66元,对应2015年PE 48X,参考中炬高新52倍和海天味业40倍动态PE,公司作为销售区域和产品结构都存在提升空间的品种应该享受更高的估值水平,给予“强烈推荐”评级! 2)克明面业(002661):(1)产能提升,保障未来高增长:挂面行业高度分散,公司整体市占率只有5%左右,而未来随着居民收入提高,对挂面的品牌化消费需求将提升,从而提高行业集中度。(2)优化布局,进军薄弱市场:本次募投项目将在河南延津建设总共20万吨挂面产能,遂平7.5万吨产能,四川成都10万吨产能。产地更加贴近销地和原料基地,有助于辐射周边市场以及降低生产成本,提升市场份额。(3)专注主业,放眼大厨房食品工业化:随着方便化主食需求的增加,公司也在开发鲜湿面,乌冬面,热干面等更方便的面食品种,部分新品已经在上海试销。(4)盈利预测及评级:我们看好行业洗牌后公司收入和利润双提升,以及未来在方便食品方向的进一步开拓。预计公司2015年-2017年EPS分别为0.94元,1.24元和1.79元,给予“推荐”评级。

6、风险提示: 1)通缩风险下,终端消费持续走弱,企业业绩回暖低于预期 2)食品安全问题

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