移动版

食品饮料策略周刊:白酒走势分化,二三线白酒更活跃

发布时间:2014-08-27    研究机构:中银国际证券

周策略观点:8月白酒走势有所分化,二三线白酒月度表现更好一些,8月以来贵州茅台、五粮液和泸州老窖的涨幅不超过3%,古井贡酒、洋河股份、沱牌舍得等涨幅均超过8%,主要是各自逻辑有所不同,但反映的仍是白酒板块的吸引力较强,市场对高端白酒的见底已经有追踪衡量,包括对渠道库存的判断,当前对中价位酒的企稳和增长的信心也在提高,部分二线白酒已经呈现出了明显的季度改善,古井贡酒2季度收入出现两位数同比增长;洋河的前期调整也较为充分,推出的新品更有针对性,例如价位适中的老字号,科技创新的微分子酒,营销上更加重视“众商”,见底迹象明显。我们认为白酒板块的预期方向仍是好的,使得板块能够持续活跃,我们继续保持较为乐观的态度看好白酒。

一周表现

一周(18/8-22/8)表现:上证指数周上涨0.63%,沪深300上涨0.20%,创业板指数涨4.54%。食品饮料板块整体跑赢指数,部分板块表现较好,调味品板块上涨4.25%,肉制品上涨4.01%,黄酒上涨1.80%,白酒上涨0.77%,涨幅较少的是葡萄酒(+0.26%)和啤酒(+0.09%),乳品和软饮料分别跌1.61%和1.48%。

板块要点

白酒:板块预期良性,主流品种估值抬升,二三线信心增强。基本面上,渠道低库存是最大的积极因素,从当前消费特点看,白酒消费高峰同节庆匹配度高,中高价位白酒旺季脉冲放量可存合理预期,1季度白酒上涨主要系春节旺季紧俏旺销所致,中秋旺季有望重演(目前茅台经销商所进新货生产日期已在8月中旬,五粮液调货的生产日期也在2014年2季度)。经销商层面,备货进入尾声,中秋临近,经销商对终端出货加快有一定信心;情绪面上,沪港通日趋临近,白酒的稀缺性和低估值将能较好受益;此外,部分二线白酒2季度已经呈现明显的环比改善。

乳制品:本周10个奶牛主产省生鲜乳均价平均价格3.96元/公斤,环比上周下降0.5%,同比上涨10.3%。国内原奶价格自去年12月以来首次跌破4元大关。国际方面,8月15日新西兰全脂奶粉拍卖均价为3,012.5美元/吨,同比下滑39%,环比上半月下滑11.4%,自年初以来下降幅度达到41.4%;根据海关数据,1-6月,我国进口奶粉量68万吨,同比增长75%,进口金额34亿美元,同比增长156%,6月奶粉吨价4,905美元,同比增长23%,环比上个月下降4%,进口价格首次跌破5,000美元/吨,国际奶粉价格大幅下跌开始传导至国内;1-6月进口液态奶合计进口15万吨,金额2.09亿美金,同比分别增长46%、56%,进口奶单价1.38元/L,同比持平。

肉制品:本周生猪价格较上周上涨1.6%至15.36元/公斤,仔猪价格上涨2.7%至28.29元/公斤。7月能繁母猪存栏量4,538万头,同比下降9.1%,环比上个月继续下降55万头(降幅1.2%)。目前能繁母猪数量已经低于上期周期底部(2010年8月4,580万头),我们认为8月能繁母猪数量有望继续下滑但降幅将有所收窄,行业去产能完成并为来年周期上行趋势已较明朗。价格因素带动养殖股投资机会,我们对上游饲料和养殖股持推荐建议;同时继续建议关注业绩增长确定性高且估值较低的大众品主流行情标的双汇发展。

本期重点“4+3”:贵州茅台、五粮液、古井贡酒、泸州老窖、伊利股份、承德露露、光明乳业。

中银近期研究活动和成果

海天味业中报点评、加加食品买入报告;

加加食品、克明面业调研纪要。

下周行业重要动态

维维股份(600300)、水井坊、恒顺醋业临时股东会;

风险提示

机会性品种的业绩风险;宏观经济系统性风险。

申请时请注明股票名称