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食品饮料行业周报:坚守基本面和估值匹配的确定性品种

发布时间:2017-06-19    研究机构:申万宏源

一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌1.04%,上证综指下跌1.12%,跑赢大盘0.08pct,在申万23个子行业中排名第2。涨幅居前的是肉制品(2.94%)、葡萄酒(1.19%)、食品综合(0.24%),跌幅居前的是软饮料(-3.53%)、乳品(-2.43%)、调味发酵品(-1.94%),此外白酒(-0.86%)。个股方面,涨幅前三位为煌上煌(33.16%)、皇台酒业(18.37%)、得利斯(10.91%);跌幅居前的是维维股份(600300)(-6.61%)、中炬高新(-4.81%)和海天味业(-4.19%)。

投资建议: 本周食品饮料板块同步于大盘回调,前期涨幅较大的白酒及食品各子行业龙头有所调整,我们认为主要跟市场风格短期转换有关,家电、零售等行业龙头,包括上证50指数均有回调,而创业板、中小板指数出现反弹。对于板块整体观点我们维持不变,继续看好基本面和估值匹配、且业绩确定性强的龙头品种。白酒是全年的投资主线,从成长性、确定性和估值角度优选一线白酒,依次推荐老窖、茅台、五粮液;从行业复苏的长周期角度,二三线龙头长期仍然有机会,推荐水井坊、洋河、古井,并建议关注汾酒、沱牌。必须消费品推荐估值合理、龙头优势明显、且有环比改善趋势的品种,主要推荐伊利、双汇、中炬、安琪等。

全年看,业绩确定性较高的品种仍然是白酒中的高端酒和部分二三线龙头,以及食品中的龙头公司。短期看展望中报,对白酒公司而言,由于一季度多数酒企普遍取得开门红,二季度更多采取控量挺价策略,发货不多,重视降低渠道库存、理顺价格体系,为中秋旺季做好准备,因此我们判断整体将符合预期,相比于二季度的淡季,三季度的中秋旺季更加值得重视,催化剂也更多。食品方面,部分细分子行业龙头已有筑底及环比改善趋势,预计伊利受益于奶粉的恢复性增长和液奶的稳定增长,收入环比改善;双汇受益于猪肉价格下降,未来盈利逐季改善。

本周白酒基本面情况更新:根据我们的跟踪,茅台一批价依然维持接近1300元高位,渠道仍然处于缺货状态,到货普遍为4-5月配额,本周媒体报道,今年9月茅台酒向市场的投放量将会是普通月投放量的两倍。按计划,下半年的发货量将明显增加。五粮液批价呈上涨趋势,全国普遍在780-800元。泸州老窖淡季进行全国范围的五大单品招商,加快空白市场开拓和渠道精耕,国窖1573库存控制在合理水平,批价全国普遍在650-680元。

成本变动回顾: 10省区生鲜乳平均价为3.42元/公斤,同比下降0.30%,环比下降0.30%。

4月份奶粉进口平均价为3199.6美元/吨,同比上升26.27%,环比上升2.38%。上周仔猪价格36.43元/公斤,同比下降30.33%,环比下降2.78%;生猪价格13.43元/公斤,同比下降34.20%,环比下降1.18%;猪肉价格24.15元/公斤,同比下降22.62%,环比下降1.39%。

目前食品饮料板块2017年动态PE25.84x,溢价率69%,环比下降0.7%;白酒动态PE25.63x,溢价率67%,环比下降0.6%。

核心推荐: 泸州老窖、贵州茅台、五粮液、水井坊、洋河股份、古井贡酒;伊利股份、安琪酵母、双汇发展、中炬高新 。

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