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维维股份:关注交易性投资机会

发布时间:2009-04-07    研究机构:广发证券

传统食品业务发展速度较慢传统豆奶粉、乳品业务受常温奶飞速发展的影响、市场空间受到挤压,发展速度较慢。在消费理念未发生重大变革的情况下,我们预计这种趋势短期内也难发生重大改变。

短期受益于成本下滑从公司了解到的情况来看,08 年公司共消耗大豆近10 万吨,白糖5万吨。今年一季度原料成本均大幅度下滑,去年同期大豆价格5500-6000 元/吨,现在已经下滑至3000 元/吨。预计今年大豆价格的下滑可以为公司节约成本上亿。但我们认为这部分收益公司无法独享,经销商、消费者都将从中分一杯羹。

双沟酒业开始发力,持续性还有待观察08 年根据公司的统计口径实现含税销售收入15 亿,报表中体现的实际收入为10 亿元,净利润7355 万元,销量1.2 亿瓶,销酒大约5万吨左右。双沟09 年计划销售额达到25 亿,净利润达到1.5 亿。

从前三个月情况来看,实际已经实现了5000 多万的净利润,上述利润目标实现的可能性较大。

盈利预测与投资评级我们预测 2009-2011 年公司食品类业务实现每股收益0.21、0.13、0.14 元,09 年土地出让贡献每股收益0.20 元。公司传统食品业务增长乏力,白酒业务盈利增长的持续性还有待观察。综合考虑,我们给予“持有”的投资评级,投资者可以关注交易性的投资机会。

股价表现的催化剂1.一季度盈利大幅度提升。

2.徐州新城区的土地收益在二季度或三季度得到确认。

3.未来有新的矿产资源被注入、新的土地收益被确认。

风险提示若大豆、白糖、原奶价格大幅度反弹,则传统食品业务盈利回升的预期落空。多个主业并行,有可能缺乏相匹配的管理能力。

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